工業自動化頭部企業業績高增。我們選取10家工業自動化標的，包括【埃斯頓】【匯川技術】(東吳電新組覆蓋)【埃夫特】【新時達】【新時達】【拓斯達】【機器人】【怡合達】【綠的諧波】【國茂股份】【中大力德】進行分析。

　　2021年工業自動化行業實現收入391.1億元，同比+35.34%；2022年以來雖然制造業受疫情沖擊，但因為工業自動化下游更多集中在鋰電、光伏等新興領域，2022Q1收入仍較為亮眼，實現收入95.0億元，同比+22.75%。具體來看，綠的諧波、怡合達、匯川技術、埃斯頓等頭部企業表現更為亮眼。利潤端2021年工業自動化行業實現歸母凈利潤42.88億元，同比+40.5%；2022Q1歸母凈利潤9.39億元，同比-1.45%，主要受收入增速下滑，原材料漲價等因素影響。

　　2021年機床行業在下游旺盛需求驅動下整體業績快速增長，2022Q1增速有所回落。我們選取9家機床行業標的，包括【國盛智科】【科德數控】【創世紀】【海天精工】【浙海德曼】【秦川機床】【ST*沈機】【日發精機】【紐威數控】進行分析(其中秦川機床和日發精機取機床業務收入)。2021年9家機床企業合計實現營收165.5億元，同比+53.4%，其中6家民營企業(除日發精機、秦川機床、ST沈機)合計實現歸母凈利潤13.86億元，利潤端實現高速增長；行業毛利率維持高位，規模效應下行業盈利能力提升。2021Q1 6家民營企業行業合計歸母凈利潤同比+42%，仍保持較快增長。

　　2021年刀具行業業績向好，盈利能力持續提升，2022Q1在疫情及高基數下增速回歸平穩。我們選取4家刀具行業標的，包括【華銳精密】【歐科億】【中鎢高新】【廈門鎢業】進行分析，2021年合計收入55.6億元，同比+34.5%。由于刀具兼具“消費”“周期”雙屬性，其在制造業上行周期業績增長確定性更強，以華銳精密與歐科億為代表，歸母凈利潤同比增速分別實現+82%和+107%。2021Q受制造業景氣度回落&疫情影響，刀具行業增速回歸平穩，華銳精密和歐科億收入增速分別+22%和16%，歸母凈利潤增速分別+16%和23%。盈利能力方面，2021年以來刀具企業持續受到原材料及運費上漲沖擊，通過多次漲價及產品升級，毛利率基本維持高位。

　　我們認為疫情能否及時控制是制造業景氣能否回升的關鍵，2022Q2受疫情的影響，自動化相關公司短期訂單和業績仍存在一定波動，但下游剛需始終存在，待疫情恢復后板塊景氣度有望顯著回升。